中金A股三季报业绩预览:整体略放缓 局部有亮点-楼港资讯

2019-11-03 18:56:35 阅读量:3068

a股上市公司从10月10日开始披露2019年季度报告,10月底将是业绩披露的高峰期。我们预计,与上半年相比,a股上市公司前三季度的盈利增长将略有放缓。CICC覆盖的非金融公司的收益在前三个季度将保持较低的单位增长。尽管我们预计第三季度整体业绩将保持平稳,但市场也可能有一些预期。未来,我们将继续关注中美贸易谈判、增长压力和政策反应以及房地产对公司业绩的影响。

据估计,与上半年相比,a股前三个季度的利润增长将继续放缓,出现一些亮点。

a股上市公司从10月10日开始披露2019年季度报告,10月底将是业绩披露的高峰期。根据CICC行业分析师自下而上的反馈、披露的季度业绩预警以及宏观和工业企业经营数据,我们预计a股上市公司前三个季度的利润增速将略低于上半年,而CICC覆盖的非金融公司的利润在前三个季度将保持较低的单位增长。

图表:2019年第三季度的业绩期从10月中旬开始

资料来源:CICC研究部风信息

图表:10月底达到峰值

资料来源:CICC研究部风信息

图表:目前,已披露第三季度业绩预警的上市公司数量为51%(预增、小幅增加、持续盈利、亏损)

资料来源:CICC研究部风信息

图表:基于黄金覆盖股票的自下而上总结

资料来源:CICC研究部风信息

具体来说:

1)预计2019年前三个季度,CICC将重点关注a股/金融/非金融利润分别增长9.8%/13.2%/4.5%。

根据可比标准,整体增长率略低于今年上半年(10.4%/15.0%/3.0%)。我们预计CICC第三季度将把重点放在a股/金融/非金融收益增长8.5%/9.3%/7.4%上。在宏观经济增长的压力下,收入增长可能会继续放缓。我们预计CICC前三季度a股/金融/非金融收入增长将集中在9.6%/9.4%/9.6%的水平上,较上半年的11.5%/13.9%/10.7%略有下降。我们预计,在减税和减费的背景下,CICC覆盖的非金融公司上半年的净利润持平,略高于上半年(从5.5%增至5.6%)。由于这两个样本空间中公司基本面的差异,自去年底以来,所有a股业绩的增长率都低于CICC的主要覆盖目标。

图表:2019年主要覆盖股票季度盈利预测摘要

资料来源:CICC研究部风信息

2)部分领域有亮点,重点是券商、黄金、电网、航空航运、农业、造纸、科技等行业第三季度业绩。中上游略微减速,下游略微加速。

财务:我们预计银行业绩将稳步增长,但中小银行未来的收入增长率值得关注。拥有相对集中的科学董事会项目的领先经纪公司受益于后续投资收入,其业绩预计将优于市场预期。

上游:全球增长疲软,我们预计石油、石化、煤炭和有色金属的表现将普遍疲软。其中,黄金板块可能受益于黄金价格的表现。

中游:我们预计第三季度钢板性能将进一步下降;建筑材料总体增长率或相对持平;轻工业部门的造纸公司可能受益于较低的原材料成本;机械行业可能有些分裂。工程机械的性能增长预计仍将保持在较高水平,但可能会从上半年回落。自动化的预期表现是负增长。在电气设备领域,我们预计电网第三季度的表现将继续加速,但新能源汽车、工业控制等领域依然低迷。建筑业第三季度的业绩可能受益于基础设施的发展,但需要关注现金流。在运输部门,航空得益于石油价格的下降趋势,其业绩预计将优于市场预期。油轮性能的长期上升转折点相对清晰。

下游:我们预计第三季度房地产业绩持平或略低于上半年,股票差异显著;受销量疲软的影响,汽车性能预计在前三个季度将保持负值。家用电器的性能预计总体保持稳定,重点是空调的库存压力和通过减税和减费促进厨房用电性能。预计第三季度餐饮白酒收入增长将面临一定压力。制药行业的预期表现相对稳定。农业部门关注相关个股在生猪价格影响下的表现。我们预计,与上半年相比,一些科技公司将在头三个季度加快业绩,重点是电信设备、手机产业链、半导体等。

图表:建筑材料、电子、信息设备等行业表现相对较高,而餐饮、旅游、环保和汽车表现相对较低

资料来源:CICC研究部风信息

图表:证券、电网、电子等领域的利润增长。第三季度可能会加速

资料来源:CICC研究部风信息

3)第三季度中小企业利润增长略有回升。

737家a股公司披露了2019年第三季度业绩的预警。根据披露的信息,主板的业绩继续下滑至较好的比率,而中小板和创业板的业绩较上半年略有反弹。据悉,2019年前三季度,公司中小非金融板块利润增长幅度为[-9.2%,16.8%,平均为3.8%;创业板非金融利润增长幅度为2019年前三季度[27.6%,50.6%,平均为39.1%。由于业绩预警披露的完成率较低,预警情况可能在一定程度上偏离实际情况。

图表:第三季度主板、中小板、成长型企业市场报告与良好比率

资料来源:CICC研究部风信息

图表:2019年前三季度[中小企业板非金融利润增长幅度为-9.2%,16.8%,平均值为3.8%,较上半年有所回升

资料来源:CICC研究部风信息

图表:2019年前三季度增长型企业市场非财务利润增长幅度为[27.6%,50.6%,平均值为39.1%,同比反弹

资料来源:CICC研究部风信息

尽管我们预计第三季度整体业绩将保持平稳,但市场也可能有一些预期。未来,我们将继续关注中美贸易谈判、增长压力和政策反应以及房地产对公司业绩的影响。

绩效期仍需关注:1)减税和减费的效果;2)非金融资本支出的变化;3)中小银行的收入和资产质量;4)企业杠杆率变化趋势等。

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作者:匿名   2019-11-03 18:56:35